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图23：2019年POY利润修复 单位：元/吨数据来源：Wind 中信期货研究部图24：2019年FDY维持高加工利润 单位：元/吨数据来源：Wind 中信期货研究部（二）季节性回暖趋势向好中期看，受夏季服装备货影响，4-5月聚酯下游的织造开工率将处于高位运行，国内轻纺城成交也将进入活跃期。旺季需求的表现延续“织造开工提高——聚酯产销走高——聚酯库存下降——聚酯开工高位运行——聚酯品库存大幅下降——原料库存下降”的轨迹呈现。目前市场正处于流程的中间环节，聚酯产销走高和聚酯开工继续回升已出现，但仍需持续一段时间才能看到原料库存的持续改善。因此，短期内，需求对PTA和乙二醇产生的偏空压力在趋于减弱的过程中。二季度的影响将转为偏多支撑，但在夏季需求为终结前，需求的改善趋势将逐渐被印证，阶段性需求不看空。利好聚酯原料的需求，支撑原料价格。

他认为，这些表明了中国金融市场韧性增强，中国金融市场逐步走向成熟。值得一提的是，外汇局今天将要发布的1月外汇储备数据，外汇储备也是稳中有升的。潘功胜表示，金融市场的敏感性很强，可以对风险进行快速的定价，股市、汇市经过开市初期的短期波动之后已经基本恢复正常运行。

图12：乙二醇库存高位运行 单位：万吨数据来源：CCFEI 中信期货研究部图13：乙二醇到港量下降累库将放缓 单位：万吨数据来源：CCFEI 中信期货研究部图14：乙二醇开工率处于高位 单位：%数据来源：CCFEI 中信期货研究部图15：煤制乙二醇开工率暂未有明显下降 单位：%

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利多因素：油价大幅上行，下游旺季表现好于预期，产业链实现有效去库存，政策利好。一、2019年一季度，聚酯原料价格走势分化2019年一季度，聚酯原料PTA和乙二醇走势表现分化，PTA走势要相对强一些。止截稿时，PTA期货主力合约一季度涨幅约11.4%，乙二醇期货主力合约一季度跌2.7%。二者走势的分化主要受由于供应端的差异，在下游聚酯需求影响一致的情况下，乙二醇供应的压力要明显大于PTA，表现在一季度乙二醇累库程度大大超过PTA的累库程度。此外，由于乙二醇今年有大量的产能预期释放，而PTA新增产能有限，整体供需格预期乙二醇偏宽松，而PTA维持平衡。

另外，055在新技术应用上慢了一步。DDG-1000应用一系列黑科技，很多都是首次亮相，比如综合电力系统（IPS）、全舰计算机网络环境技术（TSCE）、综合舰桥系统（IBS）、自动火灾控制系统（AFSS）、综合水下战系统（IUSW）等，是美军“网络中心战”、“反潜战”的最新产物。以动力系统为例，055采用了全燃动力，虽然在中国已经是最先进的，但在世界上来说并不算一流。目前新型军舰基本都使用了电力推进系统，除了朱姆，更早的英国45型驱逐舰、福特级航母、以及已经处于建造或者即将建造的英国26型护卫舰、俄罗斯“领袖”级驱逐舰以及日本27/28DDG驱逐舰等。